外資（FIIs）在印度股市的動態一直是市場高度關注的焦點。作為新興市場的重要參與者，外資的買賣行為往往成為判斷市場情緒與資金流向的重要指標。近年來，隨著全球經濟環境的多變和印度自身經濟發展的加速，外資在印度股市的操作顯得尤為複雜且充滿變數。本文將從外資資金流動趨勢、全球及印度宏觀經濟影響因素，以及國內市場力量三個層面，探究這背後的原因與未來走向。

外資資金流動的趨勢與特徵

2024年10月，印度股市遭遇一波空前的外資大規模淨賣出，達到11.4萬億盧比（約合1.5兆台幣），這是歷史罕見的資金流出峰值。這波大規模拋售主要集中在2024年下半年開始，且賣壓延續至2025年初，1月份外資淨賣出額超過6.6萬億盧比，尤其是在1月中旬連續三個交易日內，外資合計賣出超過1萬億盧比。這些數據不僅反映出外資投資者在印度市場的謹慎心態，也表明他們對當前市場風險的高度敏感。

然而，外資並未完全撤離。2025年6月出現了明顯的反彈，外資開始淨買入，特別是在房地產、電信和金融服務這些行業表現活躍，表明外資正在從過去的「大水漫灌」走向更加謹慎且有選擇性的布局。對比科技、金屬及石油天然氣等傳統熱門板塊的賣壓，外資對行業的偏好逐漸轉向穩健及具成長潛力的領域。

全球及印度宏觀經濟的多重影響

外資賣壓的重要因素之一是印度股市的高估值。2024年印度知名指數Sensex的市盈率一度突破20倍，遠超歷史平均水準，令許多外資擔憂入市風險過大。全球方面，美元的走強和美國國債收益率的上升，是資金回流美國的主因。高收益率吸引全球資金重新調整配置，新興市場如印度因此吸引力下降。

此外，全球政治與經濟不確定性亦加劇外資的避險情緒。英國政府的擴張性財政政策帶來的未來通膨壓力，美印貿易政策若未能及時明朗，均使外資對印度市場的信心受損。匯率波動更是關鍵，盧比兌美元的走向直接影響外資決策。若盧比疲軟至90兌一美元，宏觀經濟壓力會加重，進一步促使外資撤退；相反，匯率企穩或反彈則有助於吸引資金回流。

印度央行（RBI）的降息政策則為投資者注入一定信心。寬鬆的貨幣環境有助刺激經濟和股市，降低融資成本，配合國內機構投資者（DIIs）積極買入，成為穩定市場的重要力量。

國內市場力量逐步崛起

近年來，印度國內機構投資者的規模和影響力快速增長。2024年第三季度統計顯示，外資持股約74.9萬億盧比，國內機構持股也達73.5萬億盧比，雙方差距逐漸縮小。對比2015年外資持股是國內機構兩倍的情況，此趨勢反映出國內資本市場抗壓能力的加強。

國內機構的大量進場，在外資流動劇烈時維護市場穩定，充當了資金的緩衝器角色。這不僅體現了印度資本市場的成熟，也為未來外資與國內資金的共生共榮創造條件。投資者在分析印度市場時，無法忽視這股逐漸壯大的國內力量。

收尾

總體而言，印度股市外資的淨賣出態勢，是全球經濟環境和資產估值雙重影響的結果。美元強勢、全球政策不確定以及印度市場估值偏高，使得外資在部分時期選擇撤離或謹慎觀望。不過，印度央行的貨幣政策寬鬆和國內機構投資者的大力支撐，形成市場穩定的重要基礎。未來外資是否重返印度，仍密切依賴全球宏觀經濟形勢的演變、雙邊政策的明朗度及印度自身市場的估值調整。對於投資者來說，透過觀察外資流向及內外因素的互動，可更全面地評估印度股市的風險與機會，佈局更為謹慎且理性。